LED显示产业按下减速键 如何把风险降到最低？

　　从LED显示产业来看，2020年疫情影响下走势分为三个阶段：一是受复工复产影响，短期供应链产能降低;二是世界杯、奥运会等重要赛事、广交会、闻信展等重要展览延期，造成需求面和推广面双重受限;三是鉴于全球疫情的复杂性，以及人们心理重建需要时间，消费复苏节点的不确定性，迫使产业链将按下“减速键”，只有少数场景能获得幸免。

　　注：舞台租赁、体育赛事、户外广告等场景需求疲软，会议、防控、调度等显示屏成为市场为数不多可能的增长点。

　　经济大变局意味着品牌的大洗牌。但对有准备的玩家来说，这也是对核心能力的重视，开始发挥价值的时刻。

　　在任何需求下滑的市场，基本都会出现头部效应，道理很简单：市场足够大，大鱼小虾都有得吃;反之，需求端则会慎重选择风险最低的供给方。

　　所以，当市场弥漫着浓郁的避险情绪时，每一个环节的企业除了要敏锐嗅到需求性市场，保证生存空间，还要重新慎重考量供应链合作伙伴，为发展铺路。这将成为后疫情时代企业风险把控的重要一环。

　　LED显示产业同样如此，疫情后黑天鹅依然满天飞，不能应对变化的企业将会加速退场，但现金流健康的头部企业，则能实现增长，在市场中成功脱颖而出。

　　一般来说，上市公司质量优于非上市公司，上市企业中也能分出优 秀代表和普通企业。下面我们选取20家优 秀代表，通过2019年前三季度货币资金、资产负债率、流动比率、流动比率及净资产收益率(ROE)窥见现金流健康情况、经营效率和稳定性。

　　从流动比率和速动比率：看企业流动性和现金流健康指标

　　表现优 秀企业：三安、艾比森和国星光电

　　按照以上数据，若剔除掉最主营业务不是LED的兆驰、东山精密、信达和士兰微， 2019年营收超过20亿(一定营收规模护城河)，且同时流动比率超过1.5、速动比率超过1.0分别是三安、艾比森和国星光电。

　　从货币资金与资产负债率：看企业的现金保证和债务风险

　　表现优 秀企业：三安光电、艾比森、国星光电和利亚德

　　以上述20家公司为例，截止到2019年第3季度(大多数公司未出年报，无法看到全年更详细的货币资金)，3Q2019账面货币资金超过5亿且资产负债率小于50%的有三安光电、艾比森、国星光电和利亚德。

　　在疫情和宏观环境存在不确定的时候，保有充沛的资金和较低的资产负债率更有利于企业跟随环境变化进行调整。

　　从过去5年ROE：看企业经营效率和稳定性

　　表现优 秀企业：利亚德、洲明、艾比森和国星光电

　　由于三安、士兰、木林森和信达未出快报(不纳入下述统计)，2019年其余16家平均的净资产回报率(ROE)竟是-4.05%。超过10%分别为5家：洲明、聚飞、奥拓、国星和兆驰股份。

　　如果再把时间拉长到过往5年，同样剔除未出快报的三安和木林森和最主要业务不是LED的澳洋顺昌，过往5年的平均净资产回报率超过10%、且没有1年低于4%(无风险利率)的有：利亚德、洲明、艾比森和国星光电，这些企业常年的稳定性证明了他们将是面对疫情最具抗风险和经营效率的一些代表，同时足见这些代表是过去5年来RGB封装和显示屏产业优质赛道上为数不多的优质企业代表。

　　新基建热潮下的新机遇。

　　疫情属于不可抗力因素，除了洞察疫情期间带来的如会议屏、防疫监控屏的需求外，还应该积极跳出悲观视野，看到更多的机会。

　　比如，即使是疫情当前，“新基建”仍然是各界关注的热点。最 新的重磅信息是：3月4日，中共中央政治局常务委员会会议强调，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。

　　新基建包括5G、大数据中心、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、工业互联网等七大领域。LED显示可以应用于5G平台终端显示、工业互联网平台的终端显示、智慧电网调度指挥中心显示、际轨道车站综合显示系统中，在新基建的热潮下，也将迎来更多的机遇。

　　如5G时代到来，将会全面开启万物互联时代。万物互联，必然需要通过显示终端最终呈现出来，远程医疗、远程会议、远程教育、大数据可视化智能显示等在5G的驱动下，将为小间距LED显示乃至Mini LED技术路线带来足够的想象空间。

　　疫情只是历史长河的一朵浪花，潮水的大方向不会发生任何改变。面对全球环境的不确定性，自身的能力和商业壁垒才是反脆弱的基石。对内技术研发不懈怠，整体产能平衡冗余和柔性策略，让供应更富有韧性和弹性，对外则积极联合有实力的伙伴共同瞄准增长点发力，这将会是后疫情时代保存实力，降低风险，甚至破局的关键点。

　　最后，借李嘉诚的一句话：“即使是最艰难的日子，我也充满信心。”